Twee rendementen, twee vragen
Over dezelfde portefeuille en dezelfde periode kun je twee verschillende rendementen uitrekenen, en allebei kloppen ze. Ze beantwoorden een andere vraag. Tijdgewogen rendement (TWR) beantwoordt: hoe deden mijn beleggingen het? Geldgewogen rendement (MWR, ook wel MWRR) beantwoordt: wat verdiende ik op mijn eigen geld?
In beide gevallen zijn stortingen en opnames geen winst of verlies. Het verschil zit in hoe zwaar het moment van een storting meetelt. Hoe je je resultaat in euro uitrekent, lees je in Rendement met stortingen.
Tijdgewogen rendement (TWR): de beleggingen zelf
Tijdgewogen rendement knipt de periode op bij elke storting en opname. Per stuk neem je de groeifactor: één plus het rendement van dat stuk. Die groeifactoren vermenigvuldig je met elkaar, en daar trek je één van af. StockQuarters doet dat per dag: de waarde van vandaag gedeeld door de waarde van gisteren plus de storting van vandaag.
Daardoor telt elke periode even zwaar, of er nu weinig of veel geld in zat. Wanneer jij geld bijstortte, maakt voor de uitkomst niets uit. Een index of een fonds heeft jouw stortingen niet, dus met tijdgewogen rendement vergelijk je alleen de beleggingen zelf.
Het nadeel: tijdgewogen rendement zegt niets over jouw euro's. Het kan negatief zijn terwijl je in euro winst hebt, en andersom.
Geldgewogen rendement (MWR): jouw geld
Geldgewogen rendement deelt je resultaat in euro door het kapitaal dat je gemiddeld belegd had. Geld dat lang in je portefeuille zat, telt zwaarder dan geld dat er pas kort in zat. Een periode waarin veel geld belegd was, weegt dus zwaarder dan een periode met weinig geld.
Daardoor heeft het percentage altijd hetzelfde teken als je resultaat in euro. StockQuarters rekent het geldgewogen rendement over een periode uit met Modified Dietz, en het rendement per jaar met de interne rentevoet (IRR, in Excel XIRR). Beide rekensommen staan uitgewerkt in Rendement met stortingen.
Zelfde beleggingen, andere timing
Neem twee keer dezelfde portefeuille van € 10.000. In beide gevallen dalen de beleggingen in het eerste half jaar 10,0% en stijgen ze daarna 10,0%. In beide gevallen stort je € 10.000 bij. Alleen de dag verschilt: de ene keer stort je op 2 januari, vóór de daling, de andere keer op 1 juli, na de daling.
Het tijdgewogen rendement is in beide gevallen −1,0%: de beleggingen deden precies hetzelfde. Het geldgewogen rendement verschilt wel. Stort je vóór de daling, dan daalt je extra geld mee: je resultaat is −€ 200, of −1,0%. Stort je na de daling, dan stijgt je extra geld mee: je resultaat is +€ 900, of +6,0%.
Het verschil tussen de twee percentages laat zien wat het moment van je storting deed. Stort je aan het begin, dan liggen ze dicht bij elkaar. Hoe groter je storting ten opzichte van wat er al stond, en hoe meer de waarde daarna beweegt, hoe verder ze uit elkaar kunnen liggen.
De bedragen en percentages in de tabel hieronder rekent deze pagina uit met dezelfde rekenfuncties als de app.
| Storting op 2 januari | Storting op 1 juli | |
|---|---|---|
| Waarde aan het begin | € 10.000 | € 10.000 |
| Storting | € 10.000 | € 10.000 |
| Waarde aan het eind | € 19.800 | € 20.900 |
| Resultaat in euro | −€ 200 | +€ 900 |
| Geldgewogen rendement (MWR) | −1,0% | +6,0% |
| Tijdgewogen rendement (TWR) | −1,0% | −1,0% |
Wanneer gebruik je welke?
Gebruik tijdgewogen rendement als je wilt vergelijken: met een index, met een fonds of met je eigen rendement in een ander jaar. Het is ook de eerlijke maat voor de vraag of je keuze van aandelen of fondsen goed uitpakte, los van wanneer je geld had om te beleggen.
Gebruik geldgewogen rendement als je wilt weten hoe jouw geld het deed: hoeveel procent je verdiende op wat je erin stopte, inclusief het effect van wanneer je stortte of opnam. Dat is het percentage dat bij je resultaat in euro hoort.
Fondsen rapporteren hun rendement meestal tijdgewogen, omdat de beheerder niet bepaalt wanneer beleggers in- of uitstappen. Leg je je eigen rendement naast dat van een fonds, gebruik dan ook je tijdgewogen rendement.
Zo toont StockQuarters het
Het percentage naast je resultaat in euro is geldgewogen, zodat bedrag en percentage altijd hetzelfde teken hebben.
Op de grafiek van je dashboard en op de Analyse-pagina wissel je met de schakelaar Geldgewogen | Tijdgewogen. Alles in die grafiek volgt de schakelaar: het percentage over de periode, de lijn en de indexlijnen. Op Geldgewogen laat een indexlijn zien wat dezelfde stortingen en opnames in die index hadden opgeleverd. Op Tijdgewogen is het het tijdgewogen rendement van de index zelf.
Op de Analyse-pagina volgt de hele pagina de schakelaar: de rendementen per periode, het rendement per kalenderjaar en ‘gemiddeld per jaar’. Dat laatste is op Geldgewogen de interne rentevoet (IRR) en op Tijdgewogen het samengestelde jaarrendement (CAGR). Je ziet het zodra je minstens een jaar historie hebt. De kolommen die je rendement per periode naast een index zetten, staan alleen op Tijdgewogen.
Het rendement van een losse positie is geen van beide: dat is het resultaat van die positie op wat je ervoor betaalde. Hoe het eruitziet, zie je in de demo. Hoe andere trackers met rendement en stortingen omgaan, staat per tracker met bron in Beste tracker voor DEGIRO.